中宠股份—深度研究:重拳出击国内市场,直面风浪砥砺前行 中宠股份

发布时间:2019-09-24 22:02:23 来源:Dword 关键词:中宠股份
中宠股份
原文标题:中宠股份—深度研究:重拳出击国内市场,直面风浪砥砺前行
原文发布时间:2019-07-11 16:21:30
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中宠股份

西藏东方财富证券发布投资研究报告,评级: 增持。

中宠股份(002891)

【投资要点】

公司是知名的全球宠物食品多元品牌运营商。目前公司在全球拥有12间工厂,16家子公司,经营11个自主品牌。与同行业上市公司相比,中宠股份营收规模最大,成长性最好。中宠国内市场开拓速度最快,拥有较强先发优势,但因此销售费用率和利润方面也有短期承压。

宠物行业迎来爆发期,多重利好国产品牌。我国人均收入的不断提高、宠物渗透率的持续提升,以及宠物消费的不断升级将共同推动宠物市场规模快速扩张,当前我国宠物食品市场集中度不够高,国产品牌有较多破局机会。2018年进口宠物饲料新政出台,国外品牌进入中国审核更为严格,这也给国货宠物主粮的发展提供了一定的发展机遇。

核心竞争力驱动公司逆风前行。当前公司发展面临许多外部压力,2019年鸡价中枢上行,公司原材料成本或将承压。公司出口产品95%以美元结算,汇率的波动也会影响公司产品价格和汇兑损益。贸易摩擦美国加征关税也会在一定程度上削弱公司相对其他国外供应商在价格方面的优势。尽管如此,公司以其自身较强的渠道力、产品力和品牌力直面调整,实现境外市场稳定增长,国内市场快速突破,随着未来产能瓶颈消解,公司有望进入新一轮快速扩张期。

【投资建议】

预计中宠股份2019/2020/2021年营业收入分别为18.16/24.43/32.15亿元,归母净利润分别为0.62/1.15/1.87亿元,EPS分别为0.37/0.67/1.10元,对应PE分别为57.23/31.17/19.07倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

【风险提示】

原材料、汇率波动较大;

国内市场开拓不及预期。

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正文完,原文标题:中宠股份—深度研究:重拳出击国内市场,直面风浪砥砺前行
原文发布时间:2019-07-11 16:21:30
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